提起「康宁医院」,可能很多人是从财经报道上得知,但事实上,位于温州的这家医院在精神疾病治疗领域可是鼎鼎大名。刚刚被央视《新闻联播》报道的温州医科大学附属康宁医院,作为国家临床重点专科单位、三级甲等精神病专科医院,每年主办精神医学国际论坛在国内外精神医学领域,享有盛名。

ued赫塔菲官方 ,4月7日上午,中国科学院深圳先进技术研究院-MIT麦戈文联合脑认知与脑疾病研究所与深圳市康宁医院合作组建的“中科院深圳先进院--MIT麦戈文联合脑所--精神医学转化研究中心”在康宁医院举行签约揭牌仪式。深圳市公立医院管理中心副主任林汉城、中国科学院深圳先进技术研究院副院长许建国,康宁医院院长刘铁榜、脑所研究员王立平等出席签约揭牌仪式并致辞。

康宁医院:你有精神病,可你有医院吗来自东先生的原创专栏最近看了一部莫名其妙的电影——《夜孔雀》。片中刘亦菲尺度大污,与父子叔叔三人有染。四人行为举止异于常人,个人见识粗浅,没看出什么,反而忽然觉得精神病或许会是个好生意。于是研究起$康宁医院$,思路如下:ued赫塔菲官方 1ued赫塔菲官方 2精神病专科当前的蛋糕很大,配套落后,未有龙头,是未被开荒拓土的好行业。1、国内媒体:中国大型时事政经新闻周刊《瞭望》的数据显示,究显示中国精神病患超1亿,重症人数逾1600万。2、国外媒体:全球顶级医学杂志《柳叶刀》表示,中国约1.73亿人有精神疾病,其中1.58亿人从未接受过专业治疗。3、中国精神卫生中心:我国各类精神疾病患者人数在1亿人以上。4、康宁年报:在精神专科领域,全国约有1.8亿人患有不同程度的精神心理问题。四组数据虽然有所差别,但大概都在说,中国有1-2亿人有精神心理问题。换句话,中国精神病患人数相当于一个日本或墨西哥总人口,相当于两个英国、法国、意大利或泰国的总人口,也相当于中国三个中等省份总人口。光重症人数(真正意义上的精神病)就相当于一个荷兰国家的总人口。1、基础设施:每万人配备床位总数极低。根据世界卫生组织“每万人配备床位总数”的算法。我国目前每万人配备床位总数为1.53,远低于日本的30+。最近举办个奥运都事故频出的巴西,每万人配备床位总数也比我们多。ued赫塔菲官方 3(数据来自:广发证券研究中心)2、人力资源:每十万人配备的精神科医师数和护士数极低。这个数据也是世界卫生组织的通用衡量标准。我国与中低收入国家情况相近。ued赫塔菲官方 4(数据来自:广发证券研究中心)1、精神专科医院的市场份额,公立为主。在专科细分医院中,精神医疗医院的公立医院是占比最高的,高达75%,这是市场尚未开拓的结果。公立医院有着天生的效率问题,随着体验经济的逐步到来,在失去护城河优势后,市场必然会被私立医院所侵蚀。当前情况给了康宁揭竿而起的好机会(康宁是目前最大私立精神医疗医院集团)ued赫塔菲官方 5(数据来自:智库医学界)2、单机构市场占有率有限,龙头未现。我国前十大精神科医疗集团的收入共占市场总收入的8.2%。TOP10分布如下。ued赫塔菲官方 6(数据来自:广发证券研究中心)ued赫塔菲官方 7康宁医院是一家软实力和硬实力潜力巨大的小而美公司康宁医院是一家主要治疗精神病的医院,市值才不到30亿,属于小而美的一类公司。去年营业收入增加16%,净利润增加8% ,看起来情况不怎么样。康宁的营业收入主要四部分构成,其中治疗与一般医疗服务、药品销售占了95%。ued赫塔菲官方 8ued赫塔菲官方 9(数据来自:康宁医院历年年报)个人认为,医院集团要想取得爆发,无非是软实力和硬实力两方面。其中软实力可以理解为品牌或口碑,而硬实力无非是人才和基础设施。提及「康宁保健室」,康宁保健站。康宁医院软硬两方面都下了很大功夫,潜力巨大,是我看中它的原因康宁医院集团市场占有率接近1%,在群雄逐鹿的精神专科领域,目前排行第二(第一的上海市精神卫生中心市场占有率1.9%),也是深沪港三市唯一的一家精神专科上市公司。公司立足浙江省自有医院的同时,通过自营+托管的净资产模式进行全国布局。目前已经在京津冀,珠三角,长三角,西南地区皆有医院。ued赫塔菲官方 10(图来自:康宁医院2015年报)ued赫塔菲官方 11(数据采集自:@聚桐分析,感谢)1、人才方面:我们知道医学通常要比普通学位多读2年,本硕博连读是8-9年,精神科更是属于医学中的冷门学科,优秀的人才非常难得。在人才方面,康宁非常慷慨,“百人创业计划”及“员工限售股份计划”就不多说了。在营业开支中,康宁有40%放在了人才上(员工薪酬浮福利,食堂开支)。ued赫塔菲官方 12(数据来自:康宁医院2015年报)2、基础设施方面:康宁的净资产自13年暴增后,15年又开始暴增,大量的资产投入对于康宁这种依托基础设施的公司而言,后期爆发起来是非常恐怖的。ued赫塔菲官方 13(数据来自:康宁医院2015年报)同样依托净资产扩张的$爱尔眼科$曾经有相同的轨迹:09年的时候,爱尔眼科的净资产忽然暴涨导致市净率狂跌,随后净资产推着估值稳步上升。ued赫塔菲官方 14ued赫塔菲官方 15(数据来自:爱尔眼科历年年报)如果我们把爱尔眼科的股价和上图的市净率曲线拼接起来,可以看到爱尔眼看在经历09年大幅度增加净资产后,股价形成了估值和净资产的教科书般戴维斯双击。ued赫塔菲官方 16康宁医院的现状是这样,未来呢?ued赫塔菲官方 17ued赫塔菲官方 18再补充两组数据:中国当前平均每10万人口1.49名精神科医生。中国全国还有2/3的县区还没有精神卫生机构。绝对估值数据:毛估估,康宁医院未来十年平均每年自由现金流有30%的增长速度,十年后以10%的增速永续经营,按照14年的自由现金流计算(15年自由现金流为负,无法估算),合理价格为48港币。当前价格41.7港币标杆对照数据:爱尔眼科上市至今,PB最低值为4.42,95%以上时间PB都大于5。爱尔眼科上市至今,PE最低值为34.77,90%以上时间PE都大于40。康宁医院当前PB为2.69,PE为45.8。由于康宁医院利润未稳,个人认为PB估值更为合适。BTW:个人40.7港币持仓康宁医院,不免屁股决定脑袋。$H股ETF$ @天才之豆 @starshaw @ass4370 @king-comet @潘建国 @今日话题

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林汉城和许建国在致辞中表示,该医学转化研究中心的成立是继广东省提出“卫生强省”和深圳市提出“卫生强市”的发展战略、推动实施科研型医院建设之后,第一个国家科研机构和深圳市卫生机构的联姻,也是深圳先进院建立十年来第一个与医院共同建立的“医学转化研究中心”。该医学转化研究中心的建立既符合国家 “创新驱动”发展战略需求,又符合深圳市整体科研布局和民生需求。

通过该精神医学转化研究中心,基于过去几年的合作基础和共同承担的科研任务,双方将就包括抑郁症、精神分裂症、焦虑症、自闭症等精神疾病在内的众多精神疾病开展临床转化研究,通过团队的技术、专业优势互补、交叉合作,共同实现基础与临床的有机结合和转化,共同提升深圳精神健康领域的医学和科技服务水平,普惠于民,使得更多人享受脑科学发展带来的成果。

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